出品｜科技《锐度》栏目优配股
作者｜崔玉贤
编辑｜丁广胜
“你看智元投资后，年初还没有什么信息的灵猴现在已经变得炙手可热，都快成为一个小独角兽了。”某具身智能关键元器件的创始人郑影（化名）感慨道。
他满脸的羡慕，但羡慕有限，因为他们虽然没有拿到智元的投资，但搭上了具身智能这个正在腾空的火箭，郑影他们并不缺钱，资本一直在追着投。
IT桔子数据显示，截止12月1日，今年具身智能产生了463件投资事件，发生在产业链上游的有138件，占比仅1/3。资本在狂卷具身本体厂商的同时，也在逐渐向产业链上游卷，同时，“账上趴着好多闲钱”的本体厂商也开始加入投资战局，向上游产业链整合。
（IT桔子数据显示，截止12月1日，今年具身智能产生了463件投资事件）
以智元机器人为例，其对外投资高达41例，除却对智元分公司的投资之外，有32例的对外投资，被投的企业涵盖了具身智能产业链的上中下游。今年8月份优配股，智元创始人、董事长兼CEO邓泰华曾透露，过去一年智元投资了15个早期项目，并打算在三年内孵化50余个早期项目，打造千亿级产业集群。
以投资换供应链话语权，以合资拓应用场景，具身智能本体厂商的生态棋局已悄然展开。
独角兽孵化“小独角兽”
在具身智能赛道上，智元机器人正在以一种近乎“反常规”的姿态狂飙突进。成立两年多时间，估值已经冲向150亿元+，完成了十余轮融资，背后站着腾讯、京东、百度、比亚迪、TCL、LG电子、正大集团等一众产业巨头。
但真正令行业侧目的，不是它的融资速度，而是作为一家“本体厂商”，智元机器人却频频扮演起“孵化器”与“产业资本”的角色。
今年8月份，智元创始人、董事长兼CEO邓泰华曾透露，智元已经投资了15个早期项目，其中70%由其主导孵化，其余则押注在种子和天使阶段。
天眼查统计显示，智元对外投资41例，除却成立的智元分公司，直接持股投资的企业有32家，间接持股公司有20家，持股比例在0.5%-50%之间。这些被投企业覆盖电机、传感器、驱动器、材料、大模型、本体开发等多个环节——富兴电机、千觉机器人、灵猴机器人、华智天成等，无一不是其产业链上的关键节点。
另外，智元还投资了专注于环卫清扫的智能机器人公司玉树智能；专注于康养陪护的机器人公司无界智慧；专注于仿生人形机器人开发的首形科技和数字华夏；专注于工业智能化的陕西智莱特具身智能科技有限公司等等。
不仅如此，智元机器人还通过投资或者合资切入了渠道与落地应用等公司，比如推动“机器人+IP+创新应用”深度融合的硅基方舟等。
（智元机器人投资的企业及持股情况，不完全统计，网易科技制图）
更不可思议的是，这些初创企业在获得智元投资之后，估值迅速跃升。例如苏州灵猴机器人，在智元成为其客户并注资后，短短数月估值从2.5亿元涨至3.5亿元；上纬新材被智元收购后股价一度上涨十余倍；千觉机器人在获得智元投资之后，短短几个月后又获得亿元级Pre-A轮融资……这种“投谁谁火”的现象，被业内戏称为“智元效应”。
“你看智元投资后，年初还没有什么信息的灵猴现在已经变得炙手可热，都快成为一个小独角兽了。”某具身智能关键元器件的创始人郑影（化名）如此感慨道。
邓泰华曾公开表示凭借“投早投小”的打法，智元过去一年多实现了8倍的年化投资回报。
不仅如此，智元今年还启动了“智元A计划”，计划孵化50+个早期项目，在三年内打造千亿级产业生态。
智元的投资逻辑清晰而务实：以订单换股权，以场景促协同，以生态赋价值。它不仅是财务投资者，更是最大客户、技术伙伴与渠道入口。
这种“独角兽孵化小独角兽”的模式，正在重塑具身智能的创业生态。
本体厂商向上游疾驰
智元机器人的疯狂布局在行业中并非孤例。另外两家头部人形机器人公司银河通用以及乐聚机器人也同样在悄然布局上游供应链优配股。
银河通用的投资机构向网易科技透露，银河通用也在看上游产业链，尤其是一些关键元器件。
（银行通用和乐聚机器人投资的企业及持股情况，不完全统计，网易科技制图）
“对于这些做本体的机器人公司来说，尤其是头部的企业，他们不缺钱，账上趴着很多钱，有实力来投资。”该投资人提到。
智元邓泰华也曾透露：“成立至今，我们获得了顶级财务投资和产业投资方的支持，基本处于想融就可以融的状态。”其称，即便在无任何营收情况下，现有现金流也能支撑三年。
统计显示，截至目前智元已经完成了10轮融资，估值已经超过150亿元。有消息称，智元将在年底完成C轮融资。
这一趋势背后，是整个具身智能行业面临的共同挑战：技术路线未收敛、应用场景未规模化、但成本压力已迫在眉睫。在此背景下，本体厂商不得不向上游延伸，以掌握主动权。
“大的主机厂投资上游企业的理由比较好理解。就是为了掌握核心零部件的定价权，形成属于自己品牌的产业生态。估计后续他们会投资一些核心零部件的优质企业，以实现核心零部件的可控。”浩数资本投资总监蒲欣雨这样分析道。
某关键元器件厂商卢刚（化名）也表示，本体厂商投资上游产业链就是产投逻辑，这个现象不仅仅存在具身智能赛道，其他行业也是如此。
“有钱的公司投上游，投完以后就可以将供应链成本压得比较低，而且供应链配合度也会高一些。”卢刚提到。
非常典型的案例，智元机器人控股上纬新材之后，成为了高端机器人股价的绝对控制方。上纬新材的乙烯基酯树脂“黑科技”，让机器人机身比铝合金轻了60%，强度提升3倍，续航提升了2小时，其预浸料工艺让材料回收率达95%，单台成本降低18%。
“不仅如此，一些本体企业在投资上游产业链时，还可以以非常低的价格拿到股权。”某投资机构透露道。
由于这是企业之间非常私密的协议，很难拿到具体的数据。
但是蒲欣雨认为这一现象也非常合理。“大的主机厂作为产业资本的角色，能给零部件初创企业实际订单支持以及生态上的帮助，零部件企业的增长也依赖于主机厂客户自身的战略扩张，业务联动性远高于普通财务投资者。因此，他们可以以低价格拿到股份。”
因此，机器人本体企业向上游产业链疾驰的动因可以归纳为以下三点：1）产业链安全，可以避免在减速器、力控关节、高精度传感器等环节受制于人；2）成本优化，可以通过股权投资换取更低采购价与更高配合度，应对终端售价下探；3）技术协同，可以将上游创新快速集成到本体开发中，形成差异化能力。
值得注意的是，这种整合并非简单“垂直一体化”，而是以资本为纽带的柔性协同。主机厂并不追求全资控股，而是通过少数股权投资+战略合作协议，既保持灵活性，又确保供应稳定。
于是，一场由本体厂商主导的产业链整合浪潮正在加速。从电机到材料，从触觉到视觉，从制造到场景，资源正向头部生态聚集，行业正从“散兵游勇”走向“军团作战”。
生态协同是唯一出路吗？
总体来看，具身智能主机厂商向上游延伸的趋势仍将持续。随着行业发展的深入，产业链协同的重要性将日益凸显。
智元通过覆盖“零部件—本体—应用场景”的产业生态版图，代表了行业头部企业的一种发展路径。通过设立基金、孵化初创、发起并购、绑定产业链龙头等一系列组合拳，主机厂商正试图在行业爆发前夜占据有利位置。
虽然产业链整合是趋势，但并非绝对。网易科技发现，并不是所有头部的厂商都积极地向产业链投资，整合，宇树科技对外投资几乎为零。
一边是以智元、银河通用为代表的“生态派”，通过密集投资与合资，构建覆盖上游零部件、中游本体、下游场景的全链条协同网络；另一边是以宇树科技为代表的“产品派”，专注本体研发、工程优化与量产交付，高效率的单兵作战路线。
“没有对与错，只是企业选择和定位不同。”行业人士如此说道。
正如上文提到，具身智能技术路线尚未收敛、应用场景也未明确，一切都还未知。
本文卢刚、郑影等为化名；题图由AI生成，其余表格由网易科技制作。
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